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发布者:东兴证券 杨若木 浏覽次數:375

事件:

公司2016H1營業收入爲170億元,較去年同期減少19.49%;歸屬于上市公司股東的淨利潤爲-0.31億元,較去年同期減虧62.14%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲-0.29億元,同比減虧66.62%;基本每股收益爲-0.03/股。其中2016Q2公司實現營業收入71億元,同比下降13.9%,實現淨利潤-0.77億元,同比減虧49%

 

觀點:

彩票業務爲公司注入新的增長動力。報告期內天音控股實現營業收入170億元,同比減少19.49%,其中通信業務實現收入166.5億元,占公司營業收入的97.9%,白酒業務實現收入0.5億元,公司最新收購的彩票業務實現收入1.28億元。認爲,雖然彩票業務占收入的比例較低,但是爲公司淨利潤的增長提供了強勁動力。報告期內公司淨利潤約爲-6691萬元,其中掌信彩通實現淨利潤5853万元。公司目前的彩票领域业务主要是通过收购掌信彩通集中在彩票産業链的中游——彩票設備銷售領域,在福彩領域市場份額近40%,擁有福彩12個省、體彩20个省的业务,是彩票设备销售行业中的领军企业。纵观彩票上下游产业链,上游一般企业可以参与彩种研发以及彩票管理信息系统的建设,下游可参与销售环节,如网络代销或移动客户端代销。认为,公司目前投资设立全资子公司(天联彩)一方面表明了公司对彩票业务的重视以及对彩票行业的认可,另一方面将有效帮助公司向彩票産業链上下游拓展业务。

手機分銷業務依然是公司業務的基石。報告期內公司通信業務實現收入166.5億元,占公司營業收入的比例为97.9%。手機分銷業務是公司的核心業務,公司擁有豐富的渠道資源和強大的終端分銷能力,與國內三大運營商的合作關系不斷加深。目前公司是摩托羅拉、諾基亞、三星、索尼愛立信、LG五大國際知名品牌手機的全國一級代理商和在中國的重要戰略合作夥伴,並且與夏普、飛利浦、多普達、戴爾、酷派、中興、華爲等品牌深入合作。認爲公司銷售的手機産品品牌豐富,覆蓋了國內市場排名前十的優勢産品,隨著蘋果手機占公司銷售比重的提高,平均銷售單價還有繼續提高的空間,在縮減人工成本的情況下,未來有望穩定盈利。

移動互聯与移动转售业务巩固“1+N”战略布局。天音在不断完善和强化核心业务的同时,通过外延式的发展,逐步增添新的业务,在移動互聯网业务、移动转售业务方面均有布局,形成了“1+N”模式的業務格局。公司通過控股子公司天音通信與Opera成立合资公司,以浏览器为平台拓展移動互聯网业务。天音通过全资子公司北京易天新动网络科技有限公司整合阅读、APP商店業務。閱讀方面公司擁有互聯網及手機閱讀平台塔讀文学,內容涵蓋都市、穿越、玄幻、曆史、武俠、靈異、軍事等題材。201312月,天音通信获得工信部发放的第一批移动转售业务牌照。目前公司与移动、联通、电信三家运营商签署了移动转售业务合作协议,创造了天音移動的品牌,在提供资费产品的同时,还提供智能手表、行动卡等产品。

 

結論

看好天音控股通过收购掌信彩通进入彩票行业,并且设立全资子公司进一步布局彩票産業链的上下游。预计公司20162017年的EPS分別爲0.19元和0.26元,對應的PE分別爲64x46x,維持強烈推薦評級。

 

風險提示

  1. 彩票業務政策不確定性風險;

  2. 手機分銷業務競爭進一步加劇的風險。

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