9599九五至尊游戏

发布者:海通证券 钟奇 浏覽次數:398

主營業務營收下降,中報業績不及預期。公司在2016年上半年度,實現營業收入170億元,較上年同期減少19.49%;歸屬于上市公司股東的淨利潤-3099萬元,較上年同期減虧62.14%。其中,通信産品銷售業務營業收入同比下降20.57%,酒類銷售業務營業收入同比下降40.72%。其原因主要是市場環境變化代理的部分品牌手機銷售額減少導致的主營業務收入下降,以及母公司彙算清繳補繳2015年所得稅導致的所得稅增加。

主營業務線上+線下渠道資源豐富,上下遊資源整合效益可期。作爲中國最大的手機分銷商之一,手機分銷業務是公司的核心基礎業務。基于20年全国線下实体渠道优势,公司与华爲、苹果等国内外知名手机制造商和国内三大运营商均保持深入的合作关系,通过构筑天聯網垂直B2B産業電商平台與覆蓋全國的8萬多家實體門店,實行線上+線下O2O模式,通過大分銷、電商和FD三箭齊發,年銷售手機2000多萬台,確立手機分銷行業領導地位。同時,公司通過整合上下遊資源,布局手機分銷及零售服務網絡,打造手機及智能設備垂直電商生態系統,持續進行品牌和産品結構優化。

移動互聯网业务稳步发展,盈利能力有望进一步提升。2011年公司與挪威Opera成立合资公司后,持续推出了歐朋浏览器、流量宝、歐朋白上网等用户量大、市场份额高、节省流量技术业界领先的产品;爲进一步改善盈利能力,公司基于10亿用户数据精准广告投放与国内外主流广告平台资源共享,推出歐朋商业广告平台,目前全球月活用户已达3.5億。此外,公司旗下移動閱讀平台塔讀文学聚合海量網絡文學和出版文學作品原創IP2015年移動閱讀領域約占市場份額的10%,排名僅次于掌閱和QQ閱讀,目前擁有注冊用戶2.2億,日活躍用戶300萬,17萬冊作品與2000多位作者,隨著公司未來逐步跟投原創IP的影视及手游项目,移動互聯网业务的变现能力有望不断强化,盈利能力进一步提升。

彩票行業增長明確、市場空間廣闊,公司將率先受益政策春風。彩票行業是增長潛力明確的朝陽行業。人均購彩水平上,目前中國彩民僅占總人口的20%左右,與發達國家60%-80%的占比仍有较大差距,未来增长潜力可观,市场空间广阔。公司通过收购业内唯一福彩体彩双准入公司稀缺标的掌信彩通,具备了研发核心交易系统与彩票销售终端的核心优势;通过设立天联彩彩票産業投资平台,积极挖掘彩票産業链及格局中的游戏机会、平台机会、运营机会和渠道机会。随着互联网彩票政策环境的宽松,公司深度挖掘现有业务,逐步开拓新兴业务、创新业务、海外业务,推进产业链整合并购的内涵外延式布局具备先发优势,有望率先受益政策春风,彩票业务将成爲公司新的利润增长点。

盈利預測與估值。公司以一網一平台爲戰略,做強手機分銷的軸心主業,通過“1+N”的業務布局,--的业务模式,逐步发展成爲集手机分销、移動互聯网、移动转售和彩票业务爲一体的集团化公司。未来看点:(1)手机分销传统主业结构性调整改善预期强烈,移動互聯网、移动转售等业务稳步发展,盈利能力逐渐增强;(2)公司通过收购稀缺优质标的掌信彩通、设立天联彩彩票産業投资平台进行全产业链布局,未来有望借力政策春风率先受益,迎来新的利润增长点。基于上述考虑,我们预计公司2016年至2018EPS0.18元、0.38元和0.46元。參考同行業可比公司,給予2016年動態PE75倍,6個月目標價13.50元,給予買入評級。

風險提示:互聯網彩票政策重啓慢于預期的風險;宏觀經濟下行影響分銷業務收入的風險。

版權所有:天音通信控股股份有限公司/粵ICP備06054600